박철성 대기자 〈리서치센터 국장·칼럼니스트〉

 

[추적] 〈SK하이닉스〉 ⑬ 코스피 9000, 그 청구서는 누가 받았나

 

■ 7월 13일 SK하이닉스 200만원 붕괴…일부 레버리지 ETF 장중 21%대 급락

■ 7월 28일 개인 4조3152억원 순매수했다가 하루 만에 1조9701억원 순매도로 급반전

■ 7월 31일 유가증권시장 신용융자 하루 만에 2조6681억원 급감…금액 기준 1998년 이후 최대

■ 투자자예탁금 6월 4일 139조6948억원 최고치…8월 5일 103조2125억원까지 급감

 

▲코스피 급락과 함께 개인투자자의 매수·매도 전환을 재구성했다. 신용융자 감소와 반대매매, 이후 신용 재증가까지 이어진 흐름도 따라갔다. 지수와 레버리지 상품에서 시작된 충격은 개인투자자의 증권계좌를 거쳤다. 일부에서는 실제 생활자금의 문제로까지 이어졌다. 일러스트=AI 생성

 

 

지수가 만든 이익은 익명이었다.

지수가 만든 손실은 실명이었다.

 

코스피 9000이라는 숫자 뒤에는 계좌가 있었다.

그 계좌마다 다른 값에 들어왔다.

받아든 청구서의 크기도 달랐다.

 

그 시작이 언제였는지부터 짚는다.

 

6월 22일, 코스피는 9114.55로 마감했다.

종가 기준 사상 최고치였다.

 

같은 날 신용거래융자 잔고는 38조5311억원을 기록했다.

당시 기준 사상 최고치였다.

 

지수와 빚이 같은 날 기록을 썼다.

 

이틀 뒤인 6월 24일, 신용융자 잔고는 38조6328억원까지 늘었다.

다시 최고치를 갈아치웠다.

 

〈SK하이닉스 추적〉 ⑫편에서 확인했다.

삼성전자와 SK하이닉스에 지수의 무게가 쏠렸다.

그 위에 단일종목 레버리지 ETF까지 얹혔다.

 

코스피 9000의 청구서는 이미 그때부터 쌓이고 있었다.

 

■ 오를 때도 하이닉스, 무너질 때도 하이닉스였다

 

상승장에서 그 집중은 힘이었다.

방향이 뒤집히자 같은 집중은 충격의 통로가 됐다.

 

7월 13일 코스피는 8.95% 떨어졌다.

종가는 6806.93이었다.

장중에는 서킷브레이커까지 발동됐다.

 

SK하이닉스는 15.37% 급락했다.

184만5000원으로 마감했다.

200만원 선도 내줬다.

 

SK하이닉스 단일종목 레버리지 ETF 일부는 장중 20% 넘게 떨어졌다.

오전 11시15분 기준 일부 상품의 낙폭은 21%를 넘어섰다.

 

SK하이닉스를 직접 보유하지 않았더라도 충격을 피할 수는 없었다.

그 종목을 기초자산으로 한 상품을 들고 있었다면 상황은 달랐다.

충격이 더 크게 전달될 수 있었다.

 

충격은 하루로 끝나지 않았다.

 

7월 28일 코스피는 하루 만에 10.84% 폭락했다.

서킷브레이커가 발동됐다.

 

이날 개인투자자는 4조3152억원을 순매수했다.

외국인과 기관의 매도 물량을 개인이 받아낸 것이다.

 

그러나 다음 날인 7월 29일 코스피는 5.98% 추가 하락했다.

서킷브레이커가 다시 발동됐다.

사상 처음 이틀 연속이었다.

 

이날 개인투자자는 1조9701억원 순매도로 돌아섰다.

전날까지 급락 물량을 받아내던 개인이었다.

하루 만에 방향을 바꿨다.

 

쏠림도 빠르게 풀렸다.

 

6월 25일 삼성전자·삼성전자우·SK하이닉스 합산 비중은 60.54%였다.

7월 31일에는 54.05%로 낮아졌다.

8월 7일에는 48.95%까지 내려왔다.

10일에는 48.51%였다.

 

오를 때 그 무게는 지수를 끌어올렸다.

방향이 바뀌자 지수를 누르는 힘으로 작용했다.

 

■ ETF 다음에는 빚이 있었다

 

충격은 투자상품에서 끝나지 않았다.

시장 전체에서 미수금 반대매매가 급증했다.

 

7월 31일 실제 반대매매 금액은 1220억원까지 늘었다.

위탁매매 미수금 대비 집계된 수치다.

 

같은 날 전체 신용융자 잔고도 줄었다.

32조1531억원에서 28조9350억원으로 내려왔다.

하루 만에 3조2181억원이 빠졌다.

 

이 가운데 유가증권시장 신용융자 잔액은 2조6681억원 감소했다.

감소율은 10.46%였다.

 

유가증권시장 감소액은 기록적인 수준이었다.

금액 기준으로 관련 통계가 작성된 1998년 7월 이후 최대였다.

감소율 기준으로는 역대 다섯 번째였다.

 

이들 수치는 SK하이닉스만의 통계가 아니다.

반대매매는 시장 전체에서 나타난 수치다.

2조6681억원은 유가증권시장 전체의 감소액이다.

 

하지만 같은 시기 신용융자 잔고는 급격히 변했다.

개인 계좌가 받은 충격의 크기를 보여주는 대목이다.

 

6월 24일 신용융자 잔고는 38조6328억원이었다.

8월 4일에는 27조4038억원까지 줄었다.

약 11조2000억원이 빠졌다.

 

빚이 사라진 것이 모두 손실 때문이라는 뜻은 아니다.

투자자가 직접 상환한 돈도 있다.

주식을 팔아 갚은 돈도 있다.

반대매매로 청산된 돈도 섞여 있다.

 

분명한 것은 하나다.

급락장을 지나면서 시장의 빚 규모가 급격히 줄었다.

 

■ 그런데 빚은 다시 들어왔다

 

8월 5일 코스피는 3.76% 반등했다.

코스닥도 2.42% 올랐다.

 

그날 신용융자 잔고는 28조4179억원으로 늘었다.

하루 만에 1조141억원이 증가했다.

 

6일에는 다시 28조7940억원으로 불어났다.

급락으로 줄었던 신용이 이틀 연속 증가했다.

 

신용 감소로 끝난 시장이 아니었다.

다시 돈이 들어왔다.

그 돈 가운데 일부에는 다시 빚이 붙었다.

 

■ 청구서는 증시 밖으로도 나갔다

 

그 사이 주식거래 활동계좌도 크게 늘었다.

 

금융투자협회에 따르면 6월 24일 기준 활동계좌는 1억877만 개였다.

국내 전 증권사를 합친 수치다.

 

지난해 말에는 9828만 개였다.

6개월도 안 돼 1049만 개가 늘었다.

 

지난해 한 해 동안 늘어난 계좌는 1172만 개였다.

올해 증가폭은 이미 그 수준에 육박했다.

 

전체 인구와 단순 비교하면 1인당 2개를 넘는 규모다.

 

다만 활동계좌는 사람 수가 아니다.

계좌 수를 뜻한다.

한 사람이 여러 개의 계좌를 보유한 경우도 다수 포함돼 있다.

 

증시 대기자금도 함께 출렁였다.

 

투자자예탁금은 6월 4일 139조6948억원을 기록했다.

역대 최대치였다.

 

8월 3일에는 102조8255억원까지 줄었다.

 

다음 날인 8월 4일에는 110조4070억원으로 급증했다.

5일에는 다시 103조2125억원으로 내려왔다.

 

8월 4일에서 5일 사이 7조1945억원이 빠졌다.

하루 만의 변화였다.

 

다만 이 급등락에는 다른 요인도 있었다.

 

케이앤에스아이앤씨 공모주 일반청약에 자금이 일시적으로 유입됐다.

청약이 끝난 뒤 이 자금이 빠져나갔다.

그 영향도 있었던 것으로 분석됐다.

 

같은 시기 증시 밖에서도 다른 장면이 나타났다.

 

서울의 일부 신축 아파트 분양 현장에서도 사례가 나왔다.

계약금을 제때 마련하지 못한 경우였다.

결국 계약을 포기하는 사례도 있었다.

 

헤럴드경제는 한 당첨자의 사례를 보도했다.

국내 주식에 넣어둔 자금을 계약금으로 사용할 계획이었다.

하지만 증시 급변동으로 자금 회수에 차질을 겪었다는 내용이었다.

 

이 사례를 SK하이닉스 주가 하락과 직접 연결할 근거는 없다.

 

그러나 문제는 증권계좌 안에서 끝나지 않았다.

주식시장에 묶인 돈에는 손실과 유동성 문제가 생길 수 있다.

그 문제는 생활자금으로 번질 수도 있다.

 

이 사례는 그 가능성을 보여준다.

 

지수는 숫자다.

하지만 그 숫자를 산 돈은 현실의 돈이었다.

 

전세금일 수도 있다.

계약금일 수도 있다.

노후자금일 수도 있다.

 

지수가 만든 이익은 익명이었다.

지수가 만든 손실은 실명이었다.

 

6월 22일의 두 기록으로 돌아가 보자.

 

이후 지수는 내려왔다.

신용잔고는 급감했다가 다시 늘었다.

 

그 사이 누군가는 주식을 팔았다.

누군가는 레버리지 ETF를 버텼다.

누군가는 반대매매를 당했다.

 

증시에서 꺼내 써야 할 돈도 있었다.

하지만 제때 꺼내지 못한 사람도 나왔다.

 

코스피 9000의 청구서는 한 장이 아니었다.

 

그들은 어느 가격에서 들어왔을까.

얼마를 샀을까.

지금은 얼마의 손실 구간에 서 있을까.

 

다음 추적은 지수가 아니다.

그들의 평균 매수가격을 따라간다.

 

제보 및 반론 pcseong@naver.com

 

아래는 위 기사를 영문으로 옮긴 전문입니다. 이해를 돕기 위한 참고용 번역으로, 일부 표현에는 원문의 뉘앙스와 차이가 있을 수 있습니다.

 

The following is a reference translation generated for reader convenience. Some nuances may differ from the original Korean text.

 

[Tracking SK hynix] ⑬ KOSPI 9000, Who Ended Up Paying the Bill?

 

■ On July 13, SK hynix broke below KRW 2 million.

Some leveraged ETFs fell more than 21% intraday.

 

■ On July 28, retail investors net bought KRW 4.3152 trillion.

Just one day later, they swung to net selling of KRW 1.9701 trillion.

 

■ On July 31, margin loans in the KOSPI market shrank by KRW 2.6681 trillion in a single day.

It was the largest decline in amount terms since 1998.

 

■ Investor deposits hit a record KRW 139.6948 trillion on June 4.

By August 5, they had dropped to KRW 103.2125 trillion.

 

By Park Cheol-seong, Veteran Journalist / Director of the Research Center · Columnist

 

 

▲This illustration reconstructs the chain of events from the KOSPI plunge to the shift in retail investors’ buying and selling, the contraction in margin loans and forced liquidations, and the subsequent rebound in margin credit. The shock that began in the index and leveraged products passed through individual investors’ brokerage accounts. In some cases, it spilled over into real-life living expenses. Illustration=AI generated

 

The gains created by the index were anonymous.

The losses created by the index were personal.

 

Behind the number called KOSPI 9000 were actual brokerage accounts.

Each account entered at a different price.

Each received a different-sized bill.

 

The first question is when that process began.

 

On June 22, the KOSPI closed at 9,114.55.

It was a record closing high.

 

On the same day, margin loan balances reached KRW 38.5311 trillion.

That, too, was a record high at the time.

 

The index and debt set records on the same day.

 

Two days later, on June 24, margin loan balances climbed further to KRW 38.6328 trillion.

A new record was set again.

 

As confirmed in Part 12 of this SK hynix series, the weight of the index had become concentrated in Samsung Electronics and SK hynix.

On top of that concentration sat single-stock leveraged ETFs.

 

The bill for KOSPI 9000 had already begun to accumulate by then.

 

■ SK hynix Lifted the Market on the Way Up.

It Shook the Market on the Way Down.

 

In the rally, that concentration was a source of strength.

Once the direction reversed, the same concentration became a channel of shock.

 

On July 13, the KOSPI fell 8.95 percent.

It closed at 6,806.93.

A circuit breaker was triggered intraday.

 

SK hynix plunged 15.37 percent.

It closed at KRW 1.845 million.

The KRW 2 million level was lost.

 

Some single-stock leveraged ETFs linked to SK hynix fell more than 20 percent intraday.

As of 11:15 a.m., losses in some products had widened beyond 21 percent.

 

Even investors who did not directly own SK hynix could not avoid the shock.

If they held products using the stock as the underlying asset, the impact could be even greater.

 

And the shock did not end in a single day.

 

On July 28, the KOSPI plunged 10.84 percent in one day.

A circuit breaker was triggered.

 

That day, retail investors were net buyers of KRW 4.3152 trillion.

They absorbed the selling volume dumped by foreign and institutional investors.

 

But on the following day, July 29, the KOSPI fell another 5.98 percent.

The circuit breaker was triggered again.

It was the first time in history that it had been activated on two consecutive days.

 

That day, retail investors turned into net sellers of KRW 1.9701 trillion.

They had been absorbing the plunge the day before.

Within a day, they changed direction.

 

The concentration also began to unwind quickly.

 

On June 25, the combined market-cap share of Samsung Electronics, Samsung Electronics preferred shares and SK hynix stood at 60.54 percent.

By July 31, it had fallen to 54.05 percent.

By August 7, it was down to 48.95 percent.

By August 10, it had slipped to 48.51 percent.

 

On the way up, that weight helped lift the index.

Once the direction changed, it became a force pressing the index down.

 

■ After ETFs Came Debt

 

The shock did not end with investment products.

Across the market, forced liquidation of unpaid margin positions surged.

 

On July 31, the actual amount of forced liquidation rose to KRW 122 billion.

That was the figure compiled against unpaid consignment trading balances.

 

On the same day, total margin loan balances also declined.

They fell from KRW 32.1531 trillion to KRW 28.9350 trillion.

KRW 3.2181 trillion disappeared in a single day.

 

Within that figure, margin loans in the KOSPI market alone fell by KRW 2.6681 trillion.

That was a decline rate of 10.46 percent.

 

The drop in the KOSPI market was record-setting.

In amount terms, it was the largest decline since related statistics began in July 1998.

In percentage terms, it was the fifth-largest decline on record.

 

These were not figures unique to SK hynix alone.

The forced liquidation data were market-wide.

The KRW 2.6681 trillion figure represented the total decline in the KOSPI market.

 

Still, the violent swing in margin loan balances during that period shows how severe the shock was for individual accounts.

 

Margin loan balances stood at KRW 38.6328 trillion on June 24.

By August 4, they had fallen to KRW 27.4038 trillion.

About KRW 11.2 trillion had disappeared.

 

That does not mean the entire drop was caused by losses alone.

Some investors repaid the loans directly.

Some sold stocks and used the proceeds to repay them.

Some balances were wiped out through forced liquidation.

 

One point is clear.

After the market plunge, the overall scale of debt in the market shrank rapidly.

 

■ Then the Debt Started Coming Back

 

On August 5, the KOSPI rebounded 3.76 percent.

The KOSDAQ also rose 2.42 percent.

 

That day, margin loan balances increased to KRW 28.4179 trillion.

They rose by KRW 1.0141 trillion in a single day.

 

On August 6, they expanded again to KRW 28.7940 trillion.

Margin credit, which had fallen during the plunge, increased for two consecutive days.

 

The story did not end with a contraction in margin credit.

Money came back into the market.

Part of that returning money came with debt attached again.

 

■ The Bill Spread Beyond the Stock Market

 

During the same period, the number of active stock-trading accounts also increased sharply.

 

According to the Korea Financial Investment Association, the number of active trading accounts stood at 108.77 million as of June 24.

That figure covers all domestic securities firms combined.

 

At the end of last year, the number stood at 98.28 million.

In less than six months, 10.49 million more accounts had been added.

 

The total increase during all of last year was 11.72 million.

This year’s increase had already approached that level.

 

Compared mechanically with the total population, that amounts to more than two accounts per person.

 

But an active trading account is not the same as a person.

It refers to the number of accounts.

Many individuals hold multiple accounts.

 

Idle market cash also fluctuated sharply.

 

Investor deposits reached KRW 139.6948 trillion on June 4.

That was an all-time record high.

 

By August 3, they had fallen to KRW 102.8255 trillion.

 

Then on August 4, they surged to KRW 110.4070 trillion.

On August 5, they fell back again to KRW 103.2125 trillion.

 

Between August 4 and August 5, KRW 7.1945 trillion disappeared.

That was the change in just one day.

 

But other factors also contributed to the sudden swing.

 

Funds flowed temporarily into the retail subscription for the KNS INC public offering.

After the subscription ended, those funds flowed back out.

That was also cited as one of the reasons.

 

At the same time, scenes outside the stock market also began to emerge.

 

There were cases at newly built apartment presale sites in Seoul.

Some people failed to prepare the contract payment in time.

In the end, some even gave up the contract.

 

The Herald Business reported one such case.

The winner had planned to use money invested in domestic stocks for the apartment contract payment.

But the report said that violent market swings disrupted the person’s attempt to cash out the funds in time.

 

There is no basis to directly link that case to the decline in SK hynix shares.

 

But the problem did not stop inside brokerage accounts.

Money tied up in the stock market can face both losses and liquidity problems.

Those problems can spill over into real-life living expenses.

 

That case shows such a possibility.

 

The index is just a number.

But the money used to buy that number was real money.

 

It may have been jeonse money.

It may have been a contract payment.

It may have been retirement savings.

 

The gains created by the index were anonymous.

The losses created by the index were personal.

 

Return to those two records on June 22.

 

After that, the index fell.

Margin balances plunged and then rose again.

 

In the meantime, some people sold their stocks.

Some held on to leveraged ETFs.

Some were forced into liquidation.

 

There was money that had to be taken out of the market.

But some people could not take it out in time.

 

The bill for KOSPI 9000 was not a single piece of paper.

 

At what prices did they enter.

How much did they buy.

And how deep into the loss zone are they standing now.

 

The next investigation will no longer follow the index.

It will follow their average purchase prices.

 

Tips and rebuttals: pcseong@naver.com